Kongsberg Automotive (Oslo børs)

Liker du risiko?

Referansekurs:
5.63

Antall aksjer:
406 770 000

Markedsverdi:
2 290 115 100

Egenkapital:
1 440 000 000


Kjøper langsiktige investorer Kongsberg automotive til den nåværende prisingen? Jeg skjønner ikke hvorfor, hvis de gjør det.


1. kvartals tallene 2010 til Kongsberg automotive ble nylig offentliggjort. Den viser et overskudd på hele 0.1 mill euro, whoo.

En slik markedsverdi tilsvarer en pris/bok på 1,61, noe som ikke er spesielt dyrt i seg selv. Når inntjeningen klatrer opp en vannsklie og koa ikke klarer å servere de helt tilfredsstillende tallene kvartal etter kvartal, så er markedsprisingen vanskelig å forsvare.


Angående markedsprisingen så betaler du essensielt et premium på 880 mill norske kroner for evnene til konsernledelsen og nyansatte CEO Hans Peter Havdal. Jeg har ingenting å si om ytelsen til Hans Peter foreløbig men jeg ville ihvertfall ikke betalt ekstra for en person som ennå ikke har bevist hva han er god for.

Historikken til selskapet, og hvordan ledelsen har forvaltet aksjonærverdiene tidligere er noe som ikke imponerer. Volldal har tydeligvis vært mer interessert i å bygge imperium enn å ta vare på sine ansatte og aksjonærer. Dette har de vist gang på gang gjennom lite gjennomtenkte oppkjøp og usunn belåningsgrad.



La oss se på historisk egenkapitalandel under:

2002: 16% egenkapital
2003: 15% EK
2004: 18% EK
2005: 36% EK
2006: 35% EK
2007: 9% EK
2008: 13% EK
2009: 30% EK

Den lave egenkapitalandelen kan skyldes 2 ting:
1. De har en forretnings modell som krever høy belåning for å lykkes, jeg vil ikke si at de har lykkes da resultatmargin er under gjennomsnittet i bransjen, og risikoen for konkurs i dårlige tider er skyhøy. (Derav nylig emisjon)

2. De har en ledelse som elsker risiko, en ledelse som elsker risiko i en bransjen som er veldig konjunktur utsatt er oppskriften på katastrofe for aksjonærene.

Fra 2002 - 2007 lå egenkapitalrentabiliteten i snitt på 37 %, dette er rimelig høyt uansett bransje. Imidlertidig veier emisjoner underveis og en egenkapitalavkastning på -103% i 2008 opp for dette, hvis du skal på tur med kongsberg automotive vil jeg anbefale å pakke krystallkulen.